La reforma financiera de 1977 como pilar del endeudamiento externo

La reforma financiera de 1977 como pilar del endeudamiento externo

Por Juan Santarc√°ngelo

La reestructuraci√≥n del sistema financiero llevada adelante por la reforma financiera de 1977 fue un componente central de la profunda transformaci√≥n de la econom√≠a argentina emprendida por la √ļltima dictadura c√≠vico militar. Hoy, a cuarenta a√Īos, dicha normativa contin√ļa vigente y constituye un obst√°culo que debe modificarse si se desea plasmar un verdadero proceso de desarrollo econ√≥mico.
 
Doctor en Economía por la New School University (Nueva York, EE.UU.), licenciado en economía por la Universidad Nacional de Buenos Aires (UBA). Investigador del Consejo Nacional de Investigaciones Científicas y Técnicas (CONICET) y de la Universidad Nacional de Quilmes (UNQ). Profesor del Doctorado en Desarrollo Económico y de la licenciatura en Economía del Desarrollo de la UNQ, así como de la Maestría en Economía Política de la Facultad Latinoamericana de Ciencias Sociales (FLACSO)


-A A +A

La dictadura militar que tom√≥ el poder en marzo de 1976 impuso un nuevo modelo de acumulaci√≥n basado en la valorizaci√≥n financiera, que puso fin a m√°s de cuarenta a√Īos de industrializaci√≥n por sustituci√≥n de importaciones. Dicho modelo procuraba mediante la apertura externa, comercial, y de capitales, sumado al disciplinamiento social, restablecer la hegemon√≠a del mercado en la asignaci√≥n de recursos y desplazar al Estado como planificador del proceso de desarrollo. Esta dr√°stica transformaci√≥n del pa√≠s tuvo como uno de sus pilares la reforma del sector financiero llevada adelante en 1977, que implic√≥ la consolidaci√≥n y dominio de las finanzas especulativas por sobre la producci√≥n.

El prop√≥sito de este trabajo es revisar brevemente el contenido, aplicaci√≥n y principales implicancias econ√≥micas que tuvo la reforma financiera de 1977; para lo primero revisaremos las caracter√≠sticas salientes del sistema financiero previo a la llegada de la dictadura, la reforma implementada por los militares y, por √ļltimo, sus principales impactos en la econom√≠a real.

El sistema financiero previo a la dictadura militar

La llegada al gobierno del Partido Justicialista en 1973, con la victoria de H√©ctor C√°mpora y luego el retorno de Per√≥n al poder, permiti√≥ comenzar a poner en pr√°ctica diferentes medidas econ√≥micas que intentaron, de manera incipiente, reinstalar pol√≠ticas en favor del sector industrial con el objetivo de poder profundizar el proceso de industrializaci√≥n. La pol√≠tica financiera del √ļltimo gobierno de Per√≥n form√≥ parte de este grupo de medidas a partir de las cuales se intent√≥ facilitar la llegada del cr√©dito al sector real de la econom√≠a, no solo porque exist√≠a una alianza entre el gobierno y los diferentes sectores de la industria, sino tambi√©n porque se sosten√≠a la hip√≥tesis de que la inflaci√≥n ‚Äďuno de los problemas m√°s importantes en materia econ√≥mica por aquellos a√Īos‚Äď se deb√≠a a la existencia de una oferta de bienes insuficiente.

El r√©gimen implementado por el peronismo en septiembre de 1973 adopt√≥ b√°sicamente el mismo esquema del r√©gimen promulgado en 1946 y, con el objetivo central de reordenar el sistema financiero vigente, se sancionaron leyes que provocaron: a) la nacionalizaci√≥n y garant√≠a de los dep√≥sitos; b) la nacionalizaci√≥n de las entidades bancarias; c) se estableci√≥ el r√©gimen de compa√Ī√≠as financieras parabancarias; d) se cambi√≥ la carta org√°nica del Banco Central fortaleciendo la capacidad del Banco para regular el cr√©dito, captar fondos y controlar el sistema financiero, y e) se produjo la reforma del decreto-ley de entidades financieras 18.061/69. De acuerdo con este esquema, la principal actividad de los bancos deb√≠a orientarse a facilitar el acceso al cr√©dito, as√≠ como agilizar las transacciones econ√≥micas en clara l√≠nea con una preocupaci√≥n por estimular la demanda.

En paralelo a estas medidas, tres aspectos financieros del r√©gimen peronista merecen destacarse. En primer lugar, la tasa de inter√©s era controlada por la autoridad monetaria, derivando en la no injerencia de las entidades financieras sobre el valor nominal de dicha tasa. El objetivo del BCRA era establecer tasas de inter√©s que favorecieran la toma de cr√©dito por parte del sector industrial de manera de poder ayudar a su expansi√≥n. En segundo lugar, el r√©gimen financiero exig√≠a un bajo nivel de capital m√≠nimo para que las entidades financieras pudiesen funcionar. Durante los a√Īos que dur√≥ la reforma financiera del √ļltimo gobierno peronista, las entidades financieras deb√≠an mantener una relaci√≥n cifrada en 5% entre el capital de la entidad y el monto de los dep√≥sitos recibidos y otras obligaciones a su cargo. De este modo, las entidades financieras aumentaban su capital si el volumen de operaciones as√≠ lo justificaba. Con esta medida el BCRA buscaba fomentar la cantidad de pr√©stamos otorgados al sector productivo a trav√©s de facilitar las condiciones para las instalaciones de nuevas entidades financieras. Se cre√≠a que aumentando el n√ļmero de entidades financieras, la capacidad prestable se incrementar√≠a considerablemente. Por √ļltimo, y con el objetivo de impedir cambios en la monetizaci√≥n de la econom√≠a, hab√≠a un estricto control del endeudamiento externo de los agentes privados. El BCRA sosten√≠a que, en un esquema de tipo de cambio flotante, no controlar el flujo de capitales imprim√≠a una gran volatilidad al valor de la moneda, lo que presionar√≠a sobre los precios, y por ende era imprescindible tener el control absoluto de la entrada y salida de capitales.

La reforma financiera de 1977

La dictadura militar que tomó el poder en marzo de 1976 puso fin a uno de los procesos de industrialización por sustitución de importaciones más exitosos experimentado por un país periférico a comienzos de los ’70. Las políticas aplicadas tuvieron una profundidad que, mediante su interacción, lograron refundar la economía argentina. En el marco de estas políticas, la reforma financiera de 1977 tuvo un papel central en el nuevo modelo económico; y la instrumentación legal del nuevo sistema se hizo mediante la sanción de un conjunto de normas legales: ley 21.495 sobre desnacionalización y descentralización de los depósitos; ley 21.526 que estableció el nuevo régimen legal de las entidades financieras; ley 21.572 de creación de la cuenta Regulación Monetaria, y las leyes 21.364, 21.547 y 21.571 que modificaban la carta orgánica del BCRA. La reforma financiera estuvo estructurada en torno a cuatro pilares fundamentales. El primero de ellos correspondió a permitir la libre flotación de las tasas de interés que, como vimos, hasta entonces habían estado bajo fuerte regulación del Banco Central. El objetivo perseguido era evitar, acorde con los lineamientos de la teoría neoclásica, cualquier interferencia que pudiera derivarse de la existencia de controles o regulaciones por parte del Estado y dejar que la mano invisible del mercado determinara la tasa de interés de equilibrio.

El segundo pilar de la reforma financiera fue la eliminación de todo tipo de controles y restricciones para ingresar en el sistema bancario y financiero, lo que derivó en que diversas entidades que no poseían los requisitos necesarios para operar pasaran a hacerlo, y restituyó a las entidades financieras la posibilidad de discernir las formas y destinos de los créditos, derogándose las normas del BCRA que establecían restricciones y direccionamiento en su otorgamiento.

El tercer pilar de la reforma corresponde a la Cuenta Regulación Monetaria que permitió la implementación de una compensación a los efectivos mínimos que por ley debían mantener las entidades financieras como respaldo de sus obligaciones a plazo. Los objetivos perseguidos por el gobierno de facto eran dos: primero, usar esta cuenta para neutralizar la expansión monetaria provocada por la liberalización de los depósitos, y segundo, el gobierno pretendía, en un contexto inflacionario, compensar la pérdida de valor que dichas reservas encajadas tenían al estar inmovilizadas y, a la vez, cobrando un cargo sobre los depósitos a la vista de los bancos. Dicho de otro modo, se establecía un mecanismo por el cual se cobraba una prima sobre los depósitos y obligaciones a la vista para equiparar su rendimiento con el de los depósitos colocados a interés.

El cuarto y √ļltimo pilar de la reforma financiera fue el r√©gimen de garant√≠as de dep√≥sitos, que si bien ya exist√≠a con anterioridad a la reforma, la dictadura le introdujo modificaciones que intentaban poner un punto final al denominado ‚Äúsistema de aceptaciones‚ÄĚ en el cual las empresas emit√≠an pagar√©s (no sujetos a controles en sus tasas de inter√©s) que los bancos luego ofrec√≠an a inversores. Con garant√≠a estatal de los dep√≥sitos y los intereses librados a los designios del mercado, se desat√≥ una fuerte competencia con el fin de ofrecer mejores condiciones a los depositantes que presion√≥ al alza de las tasas de inter√©s.

Como resultado de la interacci√≥n de estas medidas, podemos concluir que la reforma financiera sirvi√≥ como mecanismo para limitar severamente los instrumentos financieros utilizados durante la √ļltima etapa de la industrializaci√≥n por sustituci√≥n de importaciones. De hecho, alter√≥ de manera tal el funcionamiento de la econom√≠a, que el sector financiero r√°pidamente comenz√≥ a concentrar los excedentes econ√≥micos generados y a dominar la din√°mica de acumulaci√≥n del pa√≠s.

Sin embargo, el impulso inflacionario segu√≠a sin control, lo que deriv√≥ en que, a fines de 1978, el gobierno decidiera aplicar el esquema denominado ‚ÄúEnfoque Monetario del Balance de Pagos‚ÄĚ. Este nuevo r√©gimen surgi√≥ de la convergencia de la reforma financiera de 1977 con la apertura del mercado de bienes y de capitales y el establecimiento de una tasa de cambio decreciente en el tiempo (‚Äútablita cambiaria‚ÄĚ). Si bien los funcionarios de la dictadura sosten√≠an que estas pol√≠ticas har√≠an que las tasas internas de inter√©s se adecuaran a las vigentes internacionalmente, dicha igualaci√≥n no solo nunca ocurri√≥ en la pr√°ctica sino que, a partir de la aplicaci√≥n de este nuevo r√©gimen, se desarroll√≥ una tendencia al aumento de la renta financiera, ya que la tasa de inter√©s nominal ten√≠a una rigidez mayor que el costo del endeudamiento externo.

Las pol√≠ticas financieras aplicadas derivaron en una in√©dita crisis que a comienzos de 1980 se manifiesta con el cierre del principal banco privado, el Banco de Intercambio Regional (BIR). Este cierre provoc√≥ una fuerte ‚Äúcorrida bancaria‚ÄĚ (la m√°s profunda de la historia hasta ese momento) con fuertes impactos sobre el sector financiero, que llev√≥ al Banco Central a modificar el r√©gimen de garant√≠as de dep√≥sitos. El efecto combinado de las alt√≠simas tasas reales de inter√©s y de la competencia de bienes importados en un marco de recuperaci√≥n del salario real provocaron simult√°neamente una ca√≠da de la rentabilidad y un aumento sin precedentes en el grado de insolvencia en una ampl√≠sima franja de empresas de distintos tama√Īos y sectores.

Ante el rápido retiro de capitales del sector privado, las autoridades económicas trataron de apuntalar el programa económico a través del endeudamiento externo de las reparticiones oficiales. Con este fin, el BCRA estableció un nuevo régimen de adelantos para realizar salvatajes de entidades financieras. Pese a esta medida, alrededor de setenta entidades financieras, que equivalían a cerca del 20% del total de los depósitos del sistema financiero argentino, debieron cerraron sus puertas.

Los a√Īos finales de la dictadura estuvieron signados por la profundizaci√≥n de las contradicciones y las crisis de los a√Īos 1981 y 1982 estuvieron asociadas al abandono de la ‚Äútablita‚ÄĚ de devaluaci√≥n cambiaria y el agotamiento de las posibilidades de obtener financiamiento externo adicional. Durante el segundo trimestre de 1981, las autoridades monetarias dispusieron una serie de devaluaciones (superiores al 40%) que inicialmente mejoraron el tipo de cambio real al costo de agudizar la recesi√≥n, provocando una ca√≠da del salario real y empeorando la situaci√≥n de las empresas endeudadas en el exterior. Finalmente, dado el pobre desempe√Īo econ√≥mico y el bajo nivel de reservas a las que se hab√≠a llegado, el Banco Central procedi√≥ a otorgar reg√≠menes de seguros de cambio a empresas privadas. Estos seguros fueron en la pr√°ctica un fuerte subsidio estatal a los deudores privados y, desde mediados de 1981 hasta agosto de 1982, se realizaron m√ļltiples medidas de seguros de cambio y otorgamiento de subsidios directo a empresas con deudas con el exterior. Finalmente, en agosto de 1982, mediante la Comunicaci√≥n A251 del Banco Central, se procedi√≥ a estatizar la deuda privada. Como resultado, la deuda que en 1978 era de 13,3 mil millones de d√≥lares lleg√≥ a 43,6 mil millones en 1982.

La reforma financiera no solo modific√≥ la rentabilidad relativa e importancia del sector sino que tambi√©n tuvo significativos impactos estructurales sobre la econom√≠a real. El primero de ellos fue la ca√≠da en la inversi√≥n productiva. Al contrario de lo que ocurr√≠a durante la industrializaci√≥n, no se produjo un proceso de crecimiento econ√≥mico por la expansi√≥n de la inversi√≥n, sino de estancamiento y crisis, porque los recursos que deber√≠an haber impulsado la inversi√≥n bruta fija se fugaron al exterior. Asimismo, se produjo un cambio significativo en la relaci√≥n que manten√≠an la inversi√≥n p√ļblica y la inversi√≥n privada. La inversi√≥n p√ļblica registra un crecimiento significativo entre 1974 y 1977 (a√Īo de la reforma), llegando este √ļltimo a√Īo a representar el 84% de la inversi√≥n privada. A partir de all√≠, comienza a declinar con respecto a la inversi√≥n privada, representando un 59% de la misma en 1984.Por otra parte, la creciente incidencia de la inversi√≥n privada tuvo su origen en los recursos estatales y no en el capital propio de los sectores privados, que reorientaron sus fondos al sector financiero.

El segundo impacto estructural tuvo que ver con las consecuencias trascendentes sobre el comportamiento del sector agropecuario pampeano. Como ya fue se√Īalado, una de las consecuencias centrales de la reforma financiera de 1977 fue que las elevadas tasas de inter√©s de aquellos a√Īos fueran el precio relativo predominante de la econom√≠a argentina provocando que la ganancia financiera derivada de la elevada tasa de inter√©s superara sistem√°ticamente la rentabilidad de las principales producciones pampeanas (granos y carne). Es decir que la producci√≥n pampeana dej√≥ de regirse sobre la base de dos rentabilidades (agr√≠cola y ganadera) para pasar a definir el destino del excedente sectorial por tres rentabilidades: la financiera, la agr√≠cola y la ganadera; donde la primera de ellas se termin√≥ imponiendo por sobre las otras.

Finalmente, la instauraci√≥n de la valorizaci√≥n financiera produjo en m√ļltiples aspectos una conmoci√≥n en la producci√≥n industrial, que fue ciertamente negativa y la desplaz√≥ como la actividad central del proceso de acumulaci√≥n de capital. Durante la dictadura se registra un proceso de involuci√≥n industrial que se expresa no solo en una p√©rdida de incidencia de este sector en la actividad econ√≥mica global congruente con una disminuci√≥n del n√ļmero absoluto de las plantas fabriles y de la ocupaci√≥n (se redujo en un tercio); sino que al mismo tiempo se registraron modificaciones muy significativas dentro de la propia estructura industrial, donde las producciones que hab√≠an liderado la expansi√≥n industrial de los a√Īos ‚Äô60 y ‚Äô70 (el complejo metalmec√°nico) cedieron lugar a un conjunto de bienes intermedios (qu√≠micos-petroqu√≠micos, aluminio, papel, cemento, acero) que se expandieron o disminuyeron su producci√≥n a un ritmo menor que la econom√≠a en su conjunto debido al impacto que la promoci√≥n industrial tuvo durante esos a√Īos. Asimismo, el salario real y el costo salarial disminuyeron casi un 20% (17,3% y 18,6%, respectivamente), en un marco de severo incremento en los niveles de concentraci√≥n econ√≥mica.

Como se desprende de lo expuesto, la autoridad monetaria jug√≥ un papel clave en la conformaci√≥n de la tasa de inter√©s interna, del costo del endeudamiento externo del sector privado y, por lo tanto, del diferencial entre las tasas de inter√©s interna e internacional. En el mismo sentido, su propio endeudamiento externo, as√≠ como las reservas disponibles, fueron vitales para la expansi√≥n de las fracciones dominantes del capital local y extranjero. Posteriormente, el Estado tambi√©n se hizo cargo de una parte significativa de la propia deuda externa ‚Äďy de la interna‚Äď del sector privado y, al mismo tiempo, otorg√≥ ingentes subsidios y transferencias hacia los integrantes del nuevo bloque de poder que se canalizaron mediante la sobrevaluaci√≥n de las compras de bienes y servicios, as√≠ como a trav√©s de los reg√≠menes de promoci√≥n industrial. En suma, se consolid√≥ un nuevo tipo de Estado que, una vez dirimida la puja entre el capital y el trabajo (represi√≥n mediante), asumi√≥ un papel decisivo en las transferencias intra e intersectoriales del excedente y, en consecuencia, en la formulaci√≥n del nuevo bloque de poder dominante.

Con la aplicaci√≥n de estas medidas, el gobierno de facto comenz√≥ a delinear la transformaci√≥n econ√≥mica, pol√≠tica y social m√°s importante de los √ļltimos a√Īos de nuestro pa√≠s. La reforma financiera supuso un cambio radical en las condiciones de acumulaci√≥n de capital y favoreci√≥ la creaci√≥n de un mercado de capitales de corto plazo y alta liquidez que oper√≥, de hecho, como factor de inestabilidad del sistema econ√≥mico en su conjunto. La reforma fue clave en la consolidaci√≥n del predominio de las finanzas especulativas sobre la producci√≥n y fue el andamiaje legislativo que dio lugar a la desaparici√≥n del modelo de industrializaci√≥n por sustituci√≥n de importaciones.

A pesar de que este a√Īo se cumplen 40 a√Īos de la reforma y que la misma ha sufrido algunas modificaciones menores a lo largo de los a√Īos, la normativa instaurada por la dictadura continua vigente configurando los par√°metros de funcionamiento del sistema financiero local. Dada su centralidad, resulta indispensable derogar la reforma financiera y transformar de ra√≠z el papel del sector financiero en la econom√≠a, para consolidarlo como instrumento clave de un verdadero proceso de desarrollo econ√≥mico.

<
>


DESCARGAR - VER
N¬ļ 64: DEUDA EXTERNA


DESCARGAR - VER
N¬ļ 63: reforma de la justicia


DESCARGAR - VER
N¬ļ 62: La Secundaria como derecho


DESCARGAR - VER
N¬ļ 61: CULTURA


DESCARGAR - VER
N¬ļ 60: Extractivismo


DESCARGAR - VER
N¬ļ 59: La Responsabilizaci√≥n en la gesti√≥n p√ļblica


DESCARGAR - VER
N¬ļ 58: Deporte y Sociedad


DESCARGAR - VER
N¬ļ 57: √ĀFRICA


DESCARGAR - VER
N¬ļ 56: ASIA


DESCARGAR - VER
N¬ļ 55: Econom√≠a Internacional


DESCARGAR - VER
N¬ļ 54: Homenaje a Aldo Ferrer


DESCARGAR - VER
N¬ļ 53: N¬ļ 53


DESCARGAR - VER
N¬ļ 52: Las deudas de la Democracia I


DESCARGAR - VER
N¬ļ 51: Juventud


DESCARGAR - VER
N¬ļ 50: Un mundo en Guerra


DESCARGAR - VER
N¬ļ 49: Libertad de expresi√≥n


DESCARGAR - VER
N¬ļ 48: FUERZAS ARMADAS Y DEMOCRACIA


DESCARGAR - VER
N¬ļ 47: Problemas Urbanos


DESCARGAR - VER
N¬ļ 46: CyMAT


DESCARGAR - VER
N¬ļ 45: Sexualidades


DESCARGAR - VER
N¬ļ 44: EE.UU. y Am√©rica Latina


DESCARGAR - VER
N¬ļ 43: Desarrollo y Medio Ambiente


DESCARGAR - VER
N¬ļ 42: DROGAS


DESCARGAR - VER
N¬ļ 41: Salud


DESCARGAR - VER
N¬ļ 40: Internet y Nuevas Tecnolog√≠as


DESCARGAR - VER
N¬ļ 39: Internet y Nuevas Tecnolog√≠as


DESCARGAR - VER
N¬ļ 38: Econom√¨a Social y Solidaria


DESCARGAR - VER
N¬ļ 37: econom√≠a social


DESCARGAR - VER
N¬ļ 36: Tercera edad


DESCARGAR - VER
N¬ļ 35: C√≥rdoba


DESCARGAR - VER
N¬ļ 34: Control Social


DESCARGAR - VER
N¬ļ 33: Educaci√≥n Superior


DESCARGAR - VER
N¬ļ 32: G√©nero


DESCARGAR - VER
N¬ļ 31: 30 a√Īos de democracia


DESCARGAR - VER
N¬ļ 30: Justicia


DESCARGAR - VER
N¬ļ 29: Desaf√≠os culturales


DESCARGAR - VER
N¬ļ 28: Econom√≠as Regionales


DESCARGAR - VER
N¬ļ 27: Econom√≠as Regionales


DESCARGAR - VER
N¬ļ 26: N¬ļ 26


DESCARGAR - VER
N¬ļ 25: pueblos ind√≠genas


DESCARGAR - VER
N¬ļ 24: Ciencia y Poder


DESCARGAR - VER
N¬ļ 23: pobreza II


DESCARGAR - VER
N¬ļ 22: Pobreza


DESCARGAR - VER
N¬ļ 21: Migraciones


DESCARGAR - VER
N¬ļ 20: AGUA


DESCARGAR - VER
N¬ļ 19: Integraci√≥n Regional


DESCARGAR - VER
N¬ļ 18: Estado II


DESCARGAR - VER
N¬ļ 17: Estado I


DESCARGAR - VER
N¬ļ 16: Industria


DESCARGAR - VER
N¬ļ 15: Seguridad democr√°tica


DESCARGAR - VER
N¬ļ 14: Reforma fiscal II


DESCARGAR - VER
N¬ļ 13: Reforma fiscal I


DESCARGAR - VER
N¬ļ 12: Agroganader√≠a


DESCARGAR - VER
N¬ļ 11: Crisis financiera internacional


DESCARGAR - VER
N¬ļ 10: Energ√≠a


DESCARGAR - VER
N¬ļ 9: Transporte


DESCARGAR - VER
N¬ļ 8: Ciencia y tecnolog√≠a


DESCARGAR - VER
N¬ļ 7: Salud


DESCARGAR - VER
N¬ļ 6: Empleo


DESCARGAR - VER
N¬ļ 5: H√°bitat y vivienda


DESCARGAR - VER
N¬ļ 4: Argentina en el mundo


DESCARGAR - VER
N¬ļ 3: Educaci√≥n


DESCARGAR - VER
N¬ļ 2: Medio ambiente


DESCARGAR - VER
N¬ļ 1: Argentina hoy

Voces en el Fénix N¬ļ 64
LA TORMENTA PERFECTA

DEUDA EXTERNA

Art√≠culos de este n√ļmero

Alfredo F. Calcagno
¬ŅQu√© es y qu√© no es la deuda externa?
Eduardo Basualdo Y Pablo Manzanelli
La deuda externa de Macri en perspectiva histórica
Andrés Wainer
La renegociación de la deuda durante el kirchnerismo
Mariano A. Barrera
El √ļltimo intento de salvar la valorizaci√≥n financiera: el ‚Äúblindaje‚ÄĚ, el ‚Äúmegacanje‚ÄĚ y los ‚Äúpr√©stamos garantizados‚ÄĚ
Matías Kulfas
La fuga de capitales en la crisis de la Convertibilidad
Mario Damill
La deuda externa en los a√Īos noventa: apreciaci√≥n cambiaria, fragilidad financiera y crisis
Guillermo Wierzba y Carlos Pafundo
Liberalización, apertura, deuda y fuga
Nicol√°s Hern√°n Zeolla
Nuevas vulnerabilidades de la política monetaria argentina tras la desregulación cambiaria
Jorge Gaggero y Magdalena Rua
La opacidad de los bancos internacionales: la fuga de capitales y el caso HSBC
Noemí Brenta
El rol del FMI en la deuda externa argentina
Juan Santarc√°ngelo
Las transformaciones de la economía mundial y el endeudamiento de América latina
Martín Guzmán
Decisiones de endeudamiento soberano en presencia de un no-sistema para resolver crisis de deuda: lecciones para la Argentina
Juan Santarc√°ngelo
La reforma financiera de 1977 como pilar del endeudamiento externo
Juan Manuel Padin
Comercio internacional y deuda externa. El rol de la Organización Mundial de Comercio ante el endeudamiento de los países periféricos
Norberto Galasso
El empréstito Baring Brothers

Newsletter